麒盛科技1200万澳元拿下澳洲破产床垫企业 填补空白背后利润承压
一周之内从董事会审议到股权交割落地，麒盛科技（603610）用1200万澳元拿下了一家已进入破产程序的澳大利亚床垫企业。这笔交易看上去"便宜"，但翻开麒盛科技自身的财务报表，营收增速与利润走势之间的裂缝，才是这笔收购更值得关注的背景。
破产资产里藏着什么
被收购的标的是A.H.Beard Holdings Pty Limited（AHB控股），因持续经营亏损、流动性枯竭，AHB控股及其全资子公司A.H.Beard Pty Ltd（AHB）已进入澳大利亚破产管理程序。麒盛科技全资子公司舒福德投资以自有资金收购其100%股权，对价分三期支付，每年400万澳元，三年内付清，款项全部进入信托基金，专项用于管理人报酬、破产处置费用和债权人清偿。
对麒盛科技来说，花钱买到的东西并不少。AHB在澳大利亚拥有五处生产基地，业务覆盖零售与酒店商用两条渠道，同时持有金可儿、舒达两大国际品牌在澳大利亚的独家运营授权。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅指出，AHB长期积累的生产工艺、针对当地人体型和睡眠习惯的产品调校经验、本土供应链配套，都属于短期内难以复制的隐性资产。
更关键的是渠道和品牌准入。麒盛科技主营智能电动床，床垫收入占比不足10%，此前在美国、墨西哥、越南、葡萄牙等地已设立13家境外子公司，唯独没有进入澳洲市场。业内人士分析，自建一个被澳洲消费者认知的床垫品牌，需要跨越本土品牌认知和既有经销体系两道门槛，而破产资产恰好把这些稀缺要素打包在了一起。
麒盛科技为什么急着买"入场券"
麒盛科技的境外收入占比极高。2024年境外收入26.75亿元，占主营业务收入93.58%；2025年为28.15亿元，占比升至95.89%；2026年上半年境外收入16.2亿元，占比进一步达到96.49%。澳洲市场对其而言是一块明显的空白。
但推动这笔交易的，恐怕不只是战略版图的完善。麒盛科技近两年的业绩并不好看。2024年营收29.58亿元，同比下降4.66%，净利润1.56亿元，同比下滑24.13%；2025年营收30.3亿元，微增2.42%，净利润却降至1.05亿元，同比再跌32.75%。到了2026年前三季度，营收24.83亿元，同比增长11.65%，净利润仅剩898.82万元，同比暴跌93.89%；扣非净利润-1119.99万元，同比下降107.5%，股票配资平台由盈转亏。从2023年的2.06亿元到不足900万元，两年时间利润缩水近半。
利润下滑的主要压力来自费用端。2026年前三季度，麒盛科技财务费用高达8006.79万元，上年同期仅236.15万元，暴增3290.57%，公司解释为汇兑损失增加。同期销售费用2.44亿元、管理费用2.97亿元、研发费用1.59亿元，同比分别增长43.05%、32.78%、33.78%，三项费用增速全部跑赢了11.65%的营收增速。
主业的两条线也在承压。贡献八成以上收入的智能电动床毛利率连年走低，2024年为34.29%，2025年为34.05%，分别减少1.10和0.24个百分点。境内市场则在明显萎缩，2024年收入1.84亿元，同比下滑18.35%，2025年进一步降至1.21亿元，同比下降34.22%，毛利率从46.38%骤降到18.60%。
买来的不是利润，是资格
值得注意的是，标的本身的财务状况并不理想。2025年7月至2026年6月，AHB控股实现营收1.03亿澳元，但净利润亏损550.04万澳元，相比上一财年同期的57.55万澳元亏损大幅扩大。净资产从2328.41万澳元降至1598.69万澳元，缩水31.34%，负债总额则从1888.48万澳元增长到2196.12万澳元。更关键的一点是，这笔交易没有任何业绩承诺，1200万澳元中没有一分钱与未来利润挂钩。
麒盛科技此前也有海外并购经历。其收购的Ergo公司和SBI公司2025年分别实现营收3.12亿美元和5773.29万美元，净利润分别为508.96万美元和-552.24万美元，同一种自营模式下，一个盈利一个亏损。这一次的澳洲收购，协同效应能否从采购、排产真正落到终端定价，仍是未知数。
麒盛科技在公告中表示，此次交易旨在深化海外床垫市场布局，挖掘境外业务新增量，通过智能电动床架搭配标的公司床垫，切入澳大利亚智能电动床赛道，打通软硬一体供应链。但业内人士提醒，破产折价买来的只是入场资格，不是利润。真正的考验，要等澳洲工厂交出第一个完整财年的成绩单。
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